蘋果期貨在豐產邏輯下,進入10月合約走勢分化。受國慶降雨影響,蘋果上市推遲,近月合約轉換為交割邏輯,出現持續反彈,主力合約整體位置區間振蕩為主。貿易商入市收購,對蘋果價格形成一定的支撐,但是受豐產壓力和交割成本的影響,整體反彈高度有限,后期仍將繼續重回弱勢。
 

2019年豐產是事實
 

10月中旬晚熟紅富士開始摘袋,新季蘋果基本上塵埃落定,目前市場已經基本達成初步共識,新季度蘋果較去年豐產,預計產量為4266萬噸左右,整體較2017年略微減產。
 

其中,陜西地區產量基本恢復,山東地區主要受伐樹降低產能和前期干旱影響,蘋果個頭普遍偏小。作為季產年銷的生鮮水果,同時結轉庫存很少的品種,供給彈性相對需求彈性對行情影響要大。2019年蘋果增產是不爭的事實,將在整體上限制今年整體蘋果的價格高度,相對于去年整體價格中樞將下移,預計將圍繞8000元/噸展開季節性波動。
 

向好預期與嚴酷現實碰撞
 

2018年的減產帶來的價格上漲給新季度蘋果價格提供了向好的預期,早熟蘋果受上市量大,品質差異大影響,整體價格高開低走,沉浸在去年高價夢中的果農銷售積極性受到打擊,惜售較為明顯,入庫較為積極,而貿易商擔心虧損,入市積極性不高。國慶期間,西北地區摘袋期出現連續陰雨,對上色的蘋果品質造成一定影響,同時也推遲了上市時間。往年10月20日左右,優質貨源基本告罄,而今年同期仍舊未見大量收購。目前山東棲霞地區85#全紅收購價3.5-3.8元/斤,80#以上3—3.3元/斤,比剛上市上漲0.2—0.3元/斤。陜西地區上貨量大,好貨較少,半商品70#起步價格在2.30—2.70元/斤,統貨70#起步價格在2.00元/斤;甘肅地區入庫客商繼續尋求合適貨源,價格穩定。按照目前情況,今年蘋果庫存可能比較高,疊加上市退市,果農存貨,客商入市不積極,非常不利于后市價格的穩定上行。
 

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供需邏輯到交割邏輯的轉換
 

AP1910作為合約修改后的第一個合約,以9700元/噸收盤,最后配對201手,交割結算價8944元/噸。加上前面滾動交割12手,交割量212手,成為上市以來僅次于AP1812合約交割量。新上市的AP2010合約游走在8000元/噸一線。多空雙方都在積極嘗試新交割規則下蘋果交割細節,整個9月,受豐產預期的一致性,市場交易的主要邏輯就是供應大于需求,期貨價格一度跌至7447元/噸低點。經歷了國慶長假后,近月1910、1911、1912合約開始反轉,主要原因在于前面分析到的陰雨造成蘋果上市推遲,引發品質擔憂的同時,期貨盤面低價相對直接參與現貨收購,相對風險較低,期貨標準能夠保證質量,而按照目前山東地區收購價格加上各種費用和倉儲費,春節前出庫價格也將在8000元/噸左右。今年交割規則出現一定程度修改,增加了不同層次的交割品,今年西北地區低價區能夠找出價格和質量都較為合適的交割品。
 

蘋果從減產到豐產年份,整體價格運行中樞下移至8000元/噸一線,天氣因素引發的質量和上市推遲擔憂,均對期貨價格形成一定的影響。市場邏輯的轉換也將更加貼近現貨,交割規則的磨合和不同解讀也將加劇市場的波動,但是整體供應恢復的大背景將限制年前蘋果反彈高度。

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